首经贸工商管理学院MBA金台沙龙丨经济转型期的企业投融资变革：新时代与新框架

    2023年10月23日晚，首经贸工商管理学院MBA金台沙龙（第90期）在红庙校区1号楼5层报告厅如期举行。本期沙龙特邀我校金融学院教授、博士生导师王韧以《经济转型期的企业投融资变革：新时代与新框架》为主题进行分享。活动由工商管理学院MBA教育中心吴垠主持。

首经贸金融学院教授、博士生导师王韧

    王韧教授从“历史与未来”、“理论与方法”、“转型与变革”三大方面对传统中国式企业投融资活动的发展方向和转型路径进行细致探讨。通过对中国财政与税收制度和结构的分析，他指出，分税制背景下的地方锦标赛是国内企业投融资的基点。其中，土地财政和土地金融是国内企业投融资的历史依托。结合丰富的案例解读，他谈到，对地方政府而言，招商引资更偏好重资产项目，产业发展则利用重资产项目放大杠杆率压力，而企业层面存在规模偏好引发破坏性的成长。总体来讲，财税制度和发展模式共同主导微观企业的投融资行为，金融体系格局与商业银行信仰影响着企业的投融资环境，而区域间金融与产业竞争改变着企业投融资的外部约束。因而，企业投融资将面临“重心由收益追逐转向风险管理”、“经济动能转移改变投融资结构趋势”、“金融体系重构扭转投融资路径方向”、“杠杆结构压力加剧投融资调整需求”四大挑战。

    针对企业投融资的内涵与底层逻辑，王韧教授表示，企业投融资的本质是股性权利和债性权利的配置与组合，同时，实现对各种特殊风险的有效应对是投融资过程的关键。围绕企业证券化的核心理论与基本原理，他结合案例对“绝对估值法”和“相对估值法”的操作路径与难点进行分析比较并指出，企业投融资的支撑是基于未来现金流贴现进行财务估值，载体则是对资产证券化的创新与拓展，两种方法存在各自局限性与操作难点。此外，王韧教授引用四大类企业的具体案例，讲解了不同行业的投融资风险识别存在的不同盲区，并揭示出微观企业财务报表可能存在的几种调剂方法和资产价值锚定的内在原则过程。他总结并强调，预期、边际和交易的三重过程决定着金融资产的价格形成，企业投融资的超额收益来自于边际而非总量的超预期。

互动答疑

    答疑环节，参会同学们积极提问，王韧教授以专业认知和前沿的视角，结合经济环境与形势，对MBA学生提出的问题进行细致解答，现场互动频繁、气氛热烈。至此，本期首经贸工商管理学院MBA金台沙龙（第90期）圆满结束。

嘉宾介绍：

    王韧，首都经济贸易大学金融学院教授、博士生导师。清华大学博士，北京大学博士后，美国威廉玛丽学院访问学者。兼任重庆市江津区人民政府金融顾问、重庆金融科技研究院副院长、《西部论坛》杂志副主编、清华大学经管学院金融专硕兼职导师、中央财经大学MPAcc客座导师。在《经济研究》、《金融研究》、《统计研究》等公开发表学术论文40多篇，主持国家社科、教育部、国家统计局项目多项。成果曾获省部级二等奖，并被国家部委与省级领导采纳或批示。